Can defined contribution pensions survive the pandemic? The Chilean case

ABSTRACT

The impact of the COVID‐19 pandemic threatens the viability of Chile’s defined contribution (DC) pension system, undermining its financial foundation and exposing its vulnerability to political risk. The COVID‐19 crisis led to the approval of three rounds of emergency withdrawals of 10 per cent of pension savings (as of April 2021). Utilizing pension funds during an economic crisis is neither new nor uncommon – during the Great Recession, several countries in Central and Eastern Europe diverted DC pension funds to cope with the fiscal stresses. As Chile prepares to draft a new constitution, debates about the efficiency and equity of the pension system are ongoing. In this regard, and as the political response to the pandemic demonstrates, the DC system has failed to live up to its promise of ending political risk and preventing the diversion of pension funds for other expenditures.AlternateL’incidence de la pandémie de COVID‐19 menace la viabilité du système de pensions à cotisations définies du Chili, en mettant à mal ses ressources financières et en révélant sa vulnérabilité face aux risques politiques. En raison de la crise de COVID‐19, les Chiliens ont pu effectuer, à trois reprises, des retraits d’urgence de 10 pour cent de leur épargne pension (à partir d’avril 2021). La libération de fonds de pension en pleine crise économique n’est pas nouvelle ni unique durant la Grande Récession, plusieurs pays d’Europe centrale et de l’Est ont détourné l’utilisation des fonds de pension à cotisations définies pour faire face à la pression fiscale. À l’heure où le Chili s’apprête à rédiger une nouvelle constitution, les discussions concernant l’efficacité et l’équité du système de pensions vont bon train. À ce sujet, et comme l’ont révélé les mesures politiques prises face à la pandémie, le système à cotisations définies n’est pas parvenu à tenir ses promesses et à écarter les risques politiques, ni à empêcher le détournement des fonds de pension à d’autres dépenses.AlternateLos efectos de la pandemia de COVID‑19 amenazan la viabilidad del sistema de pensiones de cotización definida, puesto que menoscaban su situación financiera y exponen su vulnerabilidad a riesgos políticos. La crisis de la COVID‑19 ha llevado a la aprobación, en tres ocasiones y con carácter de emergencia, de la retirada del 10 por ciento de los ahorros para las pensiones (a partir de abril de 2021). Recurrir a los fondos de pensiones durante una crisis económica no es nuevo ni inusual. Durante la Gran Recesión, en varios países de Europa Central y Oriental se emplearon fondos de pensiones de cotización definida para hacer frente a la presión fiscal. Mientras Chile se prepara para redactar una nueva constitución, prosiguen los debates sobre la eficiencia y la equidad del sistema de pensiones. A este respecto, y como han puesto de manifiesto las medidas políticas adoptadas para hacer frente a la pandemia, el sistema de pensiones de cotización definida no ha cumplido la promesa de acabar con los riesgos políticos y de evitar que se desvíen los fondos de pensiones para otros gastos.AlternateDie Auswirkungen der Coronapandemie bedrohen die Funktionsfähigkeit des chilenischen Rentensystems mit festgelegten Beiträgen, da die Pandemie die Finanzgrundlage aushöhlt und das System politischen Risiken ausgesetzt hat. Aufgrund der Coronakrise wurden drei Runden von Notfallbezügen in Höhe von zehn Prozent der Rentenansparungen genehmigt (Stand April 2021). Die Verwendung von Rentenansparungen in wirtschaftlichen Krisenzeiten ist weder neu noch ungewöhnlich. Während der Großen Rezession zweigten verschiedene Länder Mittel‐ und Osteuropas Vermögenswerte aus Renten mit festgelegten Beiträgen ab, um die Haushaltsengpässe zu meistern. Da Chile vor dem Entwurf einer neuen Verfassung steht, wird rege über die Effizienz und Gerechtigkeit des Rentensystems diskutiert. Wie die politischen Reaktionen auf die Pandemie je och zeigen, ist das Rentensystem mit festgelegten Beiträgen seinem Versprechen, politische Risiken abzuwenden und die Abzweigung von Rentengeldern für andere Ausgaben zu verhindern, nicht gerecht geworden.AlternateПандемия COVID‐19 ставит под вопрос жизнеспособность пенсионной системы в Чили, которая основана на уплате фиксированных взносов она подрывает её финансовую основу и делает её уязвимой в политическом отношении. Ð’ условиях кризиса COVID‐19 трижды был одобрен экстренный вывод со счетов 10% пенсионных накоплений (по состоянию на апрель 2021 года). Ð’ использовании пенсионных фондов на фоне экономического кризиса нет ничего нового и необычного во время мирового экономического кризиса несколько стран Центральной и Восточной Европы перенаправили средства из пенсионных фондов с уплатой фиксированных взносов, чтобы справиться с финансовой нагрузкой. Ð’ то время как в Чили разрабатывается проект новой конституции, продолжаются дебаты об эффективности и справедливости существующей пенсионной системы. Ð’ связи с этим и принимая во внимание политическую реакциую на пандемию, можно заключить, что система, основанная на уплате фиксированных взносов, не смогла выполнить свои обязательства по устранению политических рисков и предотвратить перенаправление пенсионных средств на покрытие других расходов.Alternate冠状病毒大流行病的影响威胁着智利固定缴费养老金计划的可行性, 削弱了计划的财政基础, 并暴露了计划易受政治风险影响的脆弱性。冠状病毒危机导致批准了三轮紧急提取10%的养老金储蓄(截至2021å¹´4月)。在经济危机期间利用养老金基金既不新鲜也非罕见——在大衰退时期, 中欧和东欧的多个国家挪用了固定缴费养老金基金以应对财政压力。随着智利准备起草一部新宪法, 关于养老金计划效率和公平的争论仍在继续。在这方面, 正如大流行病的政治响应所表明的那样,固定缴费计划未能兑现承诺, 即结束政治风险和预防养老金基金用于其他支出。Alternateيهدد تأثير جائحة COVID‐19 استدامة نظام المعاشات التقاعدية ذات المساهمة المحددة في الشيلي، مما يقوض أساسه المالي ويجعل هشاشته عرضةً للمخاطر السياسية. وأدت جائحة COVID‐19 إلى الموافقة على ثلاث جولات من عمليات السحب الطارئة بنسبة 10 في المائة من مدخرات المعاشات التقاعدية (في نيسان/أبريل 2021). إن استخدام صناديق التقاعد أثناء الأزمة الاقتصادية ليس بالأمر الجديد ولا غير المألوف؛ فخلال فترة الركود العظيم، استعملت العديد من البلدان في وسط أوروبا وشرقها صناديق التقاعد ذات المساهمة المحددة لمواجهة الضغوط المالية. وبينما تستعد الشيلي لصياغة دستور جديد، لا تزال المناقشات حول كفاءة وعدالة نظام المعاشات ا „تقاعدية جارية. وفي هذا الصدد، وكما تشير الاستجابة السياسية للجائحة، فقد فشل نظام المعاشات التقاعدية ذات المساهمة المحددة في الوفاء بوعده المتمثل في إنهاء المخاطر السياسية ومنع تحويل أموال المعاشات التقاعدية إلى نفقات أخرى.AlternateO impacto da pandemia de COVID‐19 ameaça a viabilidade do sistema de aposentadoria de contribuição definida (CD) do Chile, minando sua base financeira e expondo sua vulnerabilidade ao risco político. A crise da COVID‐19 levou à aprovação de três rodadas de saques emergenciais de 10% da poupança previdenciária (a partir de abril de 2021). O uso dos fundos de pensão durante uma crise econômica não é novo nem incomum – durante a Grande Recessão, vários países da Europa Central e Oriental realocaram os fundos de pensão CD para enfrentar as tensões fiscais. No momento em que o Chile se prepara para elaborar uma nova constituição, debates sobre a eficiência e a equidade do sistema de aposentadoria estão em pauta. Nesse sentido, e como demonstra a resposta política à pandemia, o sistema CD não cumpriu a promessa de acabar com o risco político e impedir a utilização dos fundos de pensão para outras despesas.